产权交易的“通俗化”理解

□叶中平/文  发表于2009年2月5日《中国企业报》
    踏入2009年，在金融海啸的冲击下，企业的收购、合并个案必将更多，企业人对这些涉及产权交易的话题会更为关注。
　　在去年年底，顺德区投资商会组织了一次考察广州产权交易所的活动，我也参加了。在广州产权交易所，我们得到广州产权交易所总裁李正希的接待，他详细地介绍了成立快10年的广州产权交易所的情况，使我们一行人增加了不少产权交易的知识。
　　产权交易就是一种把资产的相关权进行买卖的行为。比如有一家工厂，主人要把它出售。又如有一座属于政府的天桥，上有广告位置，政府要把这广告位置的经营权出租一段时间。这两种都与产权交易有关，即其不只包括所有权的交易，还包括使用权的交易。而随着环保意识的高涨，还出现了一个二氧化碳排放权交易的机制：为控制温室气体排放，《京都议定书》规定了主要工业化国家2008年到2012年间的温室气体减排指标，同时允许难以完成减排任务的国家向超额完成任务的国家购买减排额度。这是一项相关国家间通过市场行为促进温室气体减排的机制。
　　我在去年8月21日的 《珠江商报》上发表了《企业是“小猪”还是“儿子”》一文，所述的就与产权交易有关。企业主对自己经营的企业，有当儿子养与当猪养两种不同的做法，这就导致了对产权交易的不同看法。当猪养的对企业价值的最大化是极为关注的，这是为产权交易打下的基础。在西方成熟的市场机制下，企业在两种情况下会把自己辛苦经营的企业出售：一是认为最有价值时出售。这好像农民养猪，到一定的重量就把猪出售，因为这时再花饲料与时间，猪的成长的增值与投入比不相配时，就应出售。二是企业主经营出现极大的困难，出售是个最好的选择时就把企业出售。而这里还应该包括破产企业被出售还债的情况，如雷曼兄弟的投资银行。
　　在上述两种情况下出售企业都属于产权交易的行为。但第一种情况的产权交易，我想顺德不少企业是没有想过的，若你问一个企业老板会否出售企业，发问者可能会被骂的。这是与国内的市场经济时间还不长有关，大部分经营者都认为企业是自己的儿子，辛辛苦苦地把企业从小带到今天，这可是自己的命根子呢！
　　所以于去年8月的顺德信合财经论坛上，著名经济学家樊纲教授就讲：对于企业经营，老板是可以也应该选择自己认为快乐的方式的，除了可以继续把企业做大之外，还可以在价格合适时把企业出售。此话刚停，台下已一片杂声。从这现象我发现与会者大多是持把企业当“儿子”养的观点的人。
　　事实上产权交易还包括只出售企业的部分所有权的行为，比如一些人认为加入一个有社会影响力或业务影响力的股东能够更有助于企业的运作，这时企业主会把一定比例的股权出售给他认为有价值的人，使企业的运作更好。
　　顺德出现的产权交易活动，最著名的是在1992年到1996年之间的国有及集体企业的转制。这里涉及的也是产权交易，不过那时的中国环境与今天不同，那时顺德政府的行为在今天看来是解放思想的结果。而之前的华润涂料出售80%的股权给美国的威士伯公司和美的收购广东正力精密机械有限公司都是产权交易的例子。我们可从购买者的角度看威士伯公司与美的，看重所收购企业的什么，和为什么出这样的价格成交，就会对产权交易有更好的了解了。
　　产权交易是随着经济市场化的必然产物，这是一种价值的实现和对持有产权人的退出机制，可以说一个地方的产权交易兴旺，也是这地方的经济发达程度与成熟度较高的表现。
　　（作者系广东宝丽雅实业发展有限公司董事长）