老叶谈外贸：外汇对冲好帮手(摘自民营经济报）

■叶中平

7月21日以来，笔者接触的外贸企业家普遍认为,这次人民币升值2%已成事实。汇率形成机制的改变对企业来讲是宏观层面的东西，而在浮动汇率状态下，企业每天面对的最大难题是如何报价，这才是企业最关心的微观操作层面。

人民银行周小川行长在7月24日接受CCTV采访时讲了几个观点，其中“外汇对冲”成为次日香港财经报纸的头版头条新闻，冠以“周小川：推远汇服务助企业对冲”标题，可见作为国际金融中心的香港对这个观点的重视程度。

有多年利用香港金融市场的经验，又一直从事外贸工作的笔者，明白外汇远期对冲操作对企业带来的好处，所以在人民币汇率升值前，笔者在本专栏上曾发表过一系列文章：

5月30日，《顺风使舵未必“牺牲》一文中讲到，预算出一定比例的外汇货款，与银行签订远期汇价合同，这种方法很值得考虑。

7月11日,笔者在《浮动汇率出口企业必修课》一文谈到，若选用第二种方法(与一篮子货币挂钩)，外国对人民币汇率指责理据将大幅减少，也减少了人民币汇率形成机制变动对经济的震动，长远来看会对中国经济更有利，但企业家对汇率掌握的难度会大大增加。

在人民币升值当晚笔者接受《民营经济报》采访时讲：“过去企业习惯了平稳的人民币汇率，因而很少考虑用一些外币期货之类的长期交易方式，此类交易方式也未得到推广普及。现在面对新的外汇形势，企业必须提高应对外汇风险的技巧。”

以上都是讲必须要用远期外汇对冲的机制解决外贸企业在报价时面临的最大难题。外汇的对冲机制，在香港金融市场是一个成熟的外汇投资工具。

当在香港银行开出别国货币信用证订货时，企业可跟开证银行签订一份“远期合约”，把以后交收日的别国货币按当天与银行谈好的兑换率，当天就从银行买入，而交收日汇率升与降都与你无关。而在收入别国货币的信用证时，也可今天就把这笔需若干时间才收到的货款，按今天与银行谈好的兑换率“沽”出，这样就不用理会交收日汇率升与降。这里把香港一间银行信用证远期对冲做法介绍一下:

———开信用证可以按当时汇率去定价。银行开出信用证后,要跟银行签份“远期合约”就可以定汇率,不用额外收费。

1.“远期合约”条款：

———必须开出信用证才可申请“远期合约”；

———定汇率必须全数,不能分批；

———合约时间不能超过半年。

2.确定汇率方法：

———在开信用证后实时按当时汇率；

———以即期信用证到期日前+30日内任何一天去定汇率。

由于人民币非自由兑换货币，上述方法在香港不可对冲人民币，而对冲人民币只有不交收远期合约，简称NDF，这对出口企业操作有较大难度。而国内银行也有相关远期外汇锁定业务，需要与银行谈好交易时间与汇率，并交一定比例的保证金，这样你也不用考虑在收汇时汇率变化。笔者相信，此业务在国内银行会完善及推广很快。

（侯颖／编制）

〈〈民营经济报〉〉（2005年8月1日  天下周刊）